Эмитент запускает стейблкоин, привязанный к доллару, и уже через несколько часов возникает вопрос: какой регулятор им занимается? В 2026 году ответ зависит от юрисдикции. Регулирование стейблкоинов теперь охватывает американский GENIUS Act, европейскую систему MiCA и параллельные правила в Гонконге и Сингапуре. Уровень AML в блокчейне лежит в основе всех этих систем.
Почему стейблкоины подпадают под регулирование
Стейблкоины находятся на стыке криптовалют и фиатных денег, что делает их первым криптоактивом, до которого добираются регуляторы. Токен, обещающий один доллар, стоит один доллар только тогда, когда резервы и право на погашение действительно обеспечены. Если это не так, последствия ложатся на обычных пользователей и на финансовую систему.
Проблемы вполне конкретные: прозрачность резервов, набеги на погашение, отмывание денег и системный риск. Регулирование стейблкоинов сходится в вопросах резервного обеспечения, прав на погашение и лицензирования эмитентов, хотя в каждой юрисдикции правила формулируются по-своему. Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) применяет свои стандарты для виртуальных активов к эмитентам стейблкоинов.
США: GENIUS Act
Соединённые Штаты закрепляют свои правила регулирования стейблкоинов в одном федеральном законе. GENIUS Act, подписанный 18 июля 2025 года (P.L. 119-27; официальный текст), устанавливает режим для платёжных стейблкоинов: одобрение эмитента, резервы и погашение. Смежное законодательство о структуре рынка застопорилось в Сенате на процедурном голосовании в сентябре 2026 года, поэтому обязательства, специфичные для стейблкоинов, опираются исключительно на GENIUS Act. Информацию о риске заморозки на стороне эмитента в рамках этого режима см. в белой книге о риске заморозки стейблкоинов.
ЕС: MiCA
Европейский союз оказался первым с MiCA — регламентом о рынках криптоактивов, который рассматривает стейблкоины как токены электронных денег или токены, привязанные к активам, с требованиями к резервам, погашению и лицензированию. В отличие от многоуровневой федерально-штатной системы США, MiCA представляет собой единый паспортный режим. Регулирование стейблкоинов продолжает развиваться, поэтому эмитентам и биржам необходимо отслеживать правила каждой юрисдикции, а не предполагать, что одна система применима повсеместно. OFAC добавляет уровень соблюдения санкционных требований для любого эмитента, работающего с долларовыми расчётами.
Азия и другие юрисдикции
Гонконг и Сингапур разделяют от 12 до 18 месяцев. Указ о стейблкоинах Гонконга (глава 656) вступил в силу 1 августа 2025 года, а первые две лицензии из 36 заявок были выданы 10 апреля 2026 года. Сингапур всё ещё находится на стадии законодательных консультаций: консультации по поправке к Закону о платёжных услугах открылись 1 сентября 2026 года и продлятся до 16 октября 2026 года, а внедрение ожидается в 2027 году или позже.
| Регион | Основная система регулирования | Ключевые требования |
|---|---|---|
| США | GENIUS Act | Федеральный режим для эмитентов, стандарты резервов |
| Европейский союз | MiCA | Лицензирование EMT/ART, погашение, паспортизация |
| Гонконг | Указ о стейблкоинах (глава 656), в силе | Лицензирование эмитентов действует: одобрены 2 из 36 заявок (апрель 2026 г.) |
| Сингапур | Поправка к Закону о платёжных услугах | Проект правил на консультации до октября 2026 г., внедрение с 2027 г. |
Сближение подходов реально (резервы, права на погашение и лицензирование эмитентов присутствуют в каждой системе), но работа по соблюдению требований остаётся локальной. Эмитент, работающий в нескольких регионах, обладает несколькими лицензиями и отчитывается перед несколькими регуляторами, поэтому отслеживание изменений в каждой юрисдикции — это постоянная обязанность, а не разовая задача. Phalcon Compliance отслеживает потоки эмиссии и погашения в блокчейне в соответствии с этой постоянной обязанностью, при этом данные меченых адресов, лежащие в основе каждой проверки, обновляются непрерывно.
Запишитесь на демонстрацию Phalcon Compliance и проверьте свои потоки эмиссии и погашения на соответствие изложенным выше требованиям; об архитектуре скрининга, к которой подключаются эмитенты, см. в статье Onchain AML: Screening, Monitoring, and Investigations.
Часто задаваемые вопросы: регулирование стейблкоинов
Что такое регулирование стейблкоинов?
Это свод правил, определяющих, кто и как может выпускать стейблкоины, сосредоточенный на резервном обеспечении, правах на погашение и лицензировании эмитентов.
Что такое GENIUS Act?
Законодательство США, устанавливающее федеральный режим для платёжных стейблкоинов, охватывающий надзор за эмитентами и стандарты резервов.
Что такое MiCA?
Регламент ЕС о рынках криптоактивов, который лицензирует эмитентов стейблкоинов как поставщиков электронных денег или токенов, привязанных к активам, в рамках единого паспортного режима.
Применяются ли правила регулирования стейблкоинов повсеместно?
Нет. У каждой юрисдикции своя система регулирования, и эмитентам необходимо отслеживать каждую из них, а не предполагать, что применяется единый набор правил. Phalcon Compliance поддерживает актуальность скрининга по меченым адресам по мере изменения этих систем.
