발행사가 달러 연동 스테이블코인을 출시하면 몇 시간 안에 질문이 뒤따른다: 어느 규제 당국이 이를 관할하는가? 2026년 현재 그 답은 관할권에 따라 다르다. 스테이블코인 규제는 이제 미국의 GENIUS Act, EU의 MiCA 프레임워크, 그리고 홍콩과 싱가포르의 병행 규정을 아우른다. 온체인 AML 계층은 이 모든 것 아래에 자리한다.
스테이블코인이 규제 대상이 되는 이유
스테이블코인은 크립토와 법정화폐가 만나는 지점에 위치하며, 이로 인해 규제 당국이 가장 먼저 손을 대는 크립토 자산이 된다. 1달러를 약속하는 토큰은 준비금과 상환권이 유지될 때에만 1달러의 가치를 지닌다. 그렇지 않으면 그 실패는 일반 사용자와 금융 시스템에 그대로 떨어진다.
우려 사항은 구체적이다: 준비금 투명성, 상환 러시, 자금세탁, 시스템 리스크. 각 관할권이 규정을 서로 다르게 표현하더라도, 스테이블코인 규제는 준비금 담보, 상환권, 발행사 라이선싱으로 수렴한다. 국제자금세탁방지기구(FATF)는 가상자산 표준을 스테이블코인 발행사에 적용한다.
미국: GENIUS Act
미국은 스테이블코인 규정을 하나의 연방법에 고정하고 있다. 2025년 7월 18일 서명되어 발효된 GENIUS Act(P.L. 119-27; 공식 문서)는 결제용 스테이블코인에 대한 체계를 규정한다: 발행사 승인, 준비금, 상환. 관련 시장 구조 법안은 2026년 9월 상원에서 절차적 표결로 정체되었고, 그 결과 스테이블코인 관련 의무는 GENIUS Act 하나에만 근거하고 있다. 이 체계 하에서 발행사 측 동결 노출에 대해서는 스테이블코인 동결 리스크 백서를 참고하라.
EU: MiCA
유럽연합은 MiCA(Markets in Crypto-Assets, 암호자산시장) 규정으로 먼저 이 문제에 대응했으며, 이는 스테이블코인을 전자화폐 토큰 또는 자산준거 토큰으로 취급하여 준비금, 상환, 라이선싱 요건을 부과한다. 미국의 연방-주 이중 구조와 달리, MiCA는 단일 패스포트 체계다. 스테이블코인 규제는 계속 진화하고 있으므로, 발행사와 거래소는 하나의 프레임워크가 어디에나 적용된다고 가정하지 말고 각 관할권의 규정을 추적해야 한다. OFAC는 미국 달러 레일에 접촉하는 모든 발행사에 대한 제재 준수 계층을 추가한다.
아시아 및 기타 관할권
홍콩과 싱가포르는 12~18개월의 시차를 두고 있다. 홍콩의 스테이블코인 조례(Cap. 656)는 2025년 8월 1일 발효되었고, 36개 신청사 중 최초 2개 라이선스가 2026년 4월 10일 발급되었다. 싱가포르는 아직 입법 협의 단계에 있으며, 결제서비스법(Payment Services Act) 개정안에 대한 협의는 2026년 9월 1일 시작되어 10월 16일까지 진행되고, 시행은 2027년 이후로 예상된다.
| 지역 | 핵심 프레임워크 | 주요 요건 |
|---|---|---|
| 미국 | GENIUS Act | 연방 발행사 체계, 준비금 기준 |
| 유럽연합 | MiCA | EMT/ART 라이선싱, 상환, 패스포트 |
| 홍콩 | 스테이블코인 조례(Cap. 656), 시행 중 | 발행사 라이선싱 진행 중: 36개 신청사 중 2개 승인(2026년 4월) |
| 싱가포르 | 결제서비스법 개정안 | 2026년 10월까지 초안 협의 중, 2027년 이후 시행 예정 |
이러한 수렴 현상은 실재한다(준비금, 상환권, 발행사 라이선싱은 모든 프레임워크에 공통으로 등장한다). 하지만 컴플라이언스 작업 자체는 지역별로 이루어진다. 여러 지역에서 운영하는 발행사는 다수의 라이선스를 보유하고 다수의 규제 당국에 답해야 하며, 바로 이 때문에 각 관할권의 변화를 추적하는 일은 일회성 과제가 아니라 상시적인 의무가 된다. Phalcon Compliance는 이러한 상시적 의무에 맞춰 발행 및 상환 흐름을 온체인에서 모니터링하며, 각 점검의 기반이 되는 라벨링된 주소 인텔리전스는 지속적으로 업데이트된다.
Phalcon Compliance의 데모를 예약하여 위의 의무 사항에 따라 발행 및 상환 흐름을 점검해 보라. 발행사가 연결하는 스크리닝 아키텍처에 대해서는 Onchain AML: Screening, Monitoring, and Investigations를 참고하라.
FAQ: 스테이블코인 규제
스테이블코인 규제란 무엇인가?
누가, 어떻게 스테이블코인을 발행할 수 있는지를 규율하는 일련의 규칙으로, 준비금 담보, 상환권, 발행사 라이선싱을 중심으로 한다.
GENIUS Act란 무엇인가?
결제용 스테이블코인에 대한 연방 체계를 수립하는 미국 법률로, 발행사 감독과 준비금 기준을 다룬다.
MiCA란 무엇인가?
EU의 암호자산시장(Markets in Crypto-Assets) 규정으로, 단일 패스포트 하에 스테이블코인 발행사를 전자화폐 또는 자산준거 토큰 제공자로 라이선싱한다.
스테이블코인 규정은 어디에나 동일하게 적용되는가?
아니다. 각 관할권은 고유한 프레임워크를 가지고 있으며, 발행사는 단일 규정이 모든 곳에 적용된다고 가정하지 말고 각각을 추적해야 한다. Phalcon Compliance는 이러한 프레임워크가 변화함에 따라 라벨링된 주소 스크리닝을 최신 상태로 유지한다.
