2026年3月3日、金融活動作業部会（FATF）は、「ステーブルコインと非ホスト型ウォレットに関するターゲットレポート – P2P取引」を公表しました。このレポートは明確なメッセージを送っています。ステーブルコインはもはやオンランプとオフランプの問題だけではなくなっているということです。不正な金融取引が非ホスト型ウォレットを介したP2P（ピアツーピア）送金でますます増加するにつれて、規制当局の注目はセカンダリ市場へと深く移行しています。ステーブルコイン発行者、VASP、その他の金融機関にとって、新たな課題は、誰がシステムに入るかということだけでなく、発行後の価値の移動方法でもなくなっています。
FATFのレポートによると、2025年6月末時点で259のステーブルコインが流通しており、2025年10月にはステーブルコインの時価総額は3,160億米ドルに達しました。その価格安定性、流動性、相互運用性は、正当な支払いや送金に有用ですが、これらの特性はマネーロンダリング者、テロ資金供与者、制裁回避者、拡散金融ネットワークにとっても魅力的です。
このレポートが重要な理由
このレポートの最も重要な観察事項の1つは、ステーブルコインが関与する不正行為の多くが現在セカンダリ市場で発生しているということです。言い換えれば、根本的なリスクは、ステーブルコインが発行者なしで保有者間で流通し、チェーンを横断し、非ホスト型ウォレットを通過する際に、発行後に発生することが多いのです。
だからこそ、このレポートは非ホスト型ウォレットを介したP2P取引に特別な重点を置いています。これらの取引は、規制された仲介者の視界の外で発生する可能性があり、従来のコンプライアンス管理の有効性を弱め、不審取引報告を実際には難しくします。FATFは、オンチェーン活動が不可視であると言っているわけではありません。視覚化だけではもはや十分ではないと言っているのです。
実質的に、コンプライアンスの焦点は、法定通貨の出入口からステーブルコインの循環のライフサイクル全体に拡大しています。これには、ステーブルコインがセカンダリ市場でどのように使用されているか、チェーンをどのように横断しているか、そして不正な資金の流れが拡大する前にリスクを軽減するために技術的な管理が可能かどうかを監視することが含まれます。
FATFが次に望むこと
管轄区域のために
FATFは、各管轄区域に対して、勧告15を完全に実施し、ステーブルコイン発行者、仲介VASP、金融機関、およびステーブルコイン契約のその他の関連参加者が、明確なAML/CFT義務の対象となることを保証するよう求めています。これらの義務には、ライセンスまたは登録、顧客デューデリジェンス、記録保持、不審取引報告、および該当する場合のトラベルルール準拠が含まれます。
同様に重要なのは、レポートが監督者および法執行機関に対して、より強力な技術的能力を構築するよう求めていることです。FATFは、スマートコントラクトの機能、クロスチェーン取引のメカニズム、ブロックチェーン分析ツール、および非ホスト型ウォレットを介したP2P取引に関連するリスクパターンを理解する必要性を強調しています。これは実践的な変化です。当局がオンチェーンの行動をリアルタイムで解釈できない場合、政策だけでは不十分であることをレポートは明確にしています。
管轄区域は、非ホスト型ウォレットを介して行われるP2P活動の量とリスクプロファイルを監視し、非公式または無免許の償還チャネルを評価することも奨励されています。FATFはさらに、リスクと状況に応じて、ステーブルコイン発行者がブロックチェーン分析ツールのサポートを得て、セカンダリ市場でのステーブルコインの場所と使用状況を積極的に監視する必要があるかもしれないと示唆しています。
このレポートは、より強力な国境を越えた協力を支持しています。各管轄区域は、国境を越えたステーブルコイン契約のための多国間監督大学、より迅速な国内および国際的な情報共有メカニズム、およびタイプ、レッドフラグ、および新たな脅威インテリジェンスを交換するための構造化された官民パートナーシップの設立を検討することを提案しています。
発行者とVASPのために
民間セクターにとって、FATFの方向性は同様に明確です。ステーブルコイン発行者とVASPは、コンプライアンスを一次発行および償還に限定すべきではありません。彼らは、特にステーブルコインが非ホスト型ウォレットや複数のチェーンを横断して流通する場合、発行、流通、償還全体のリスクを理解し、軽減する必要があります。
このレポートは、発行者がスマートコントラクトやガバナンスプロセス内にプログラム可能な制御を実装することを強く奨励しています。これらには、許可リスト、拒否リスト、取引制限、および必要に応じてバーンして再発行することを含む、ステーブルコインのブロック、凍結、および引き出しの能力が含まれます。FATFは、これらの制御がもはや理論的な設計上の選択ではないことを明確にしています。これらはセカンダリ市場のリスク軽減のための実用的なツールです。
FATFはまた、高度なブロックチェーン分析ツールの広範な使用を奨励しています。発行者とVASPは、ソースと宛先のフローを追跡し、間接的なエクスポージャーを評価し、マルチホップのマネーロンダリング経路を特定し、追跡可能性を断ち切るために設計されたクロスチェーンの移動を調査できる必要があります。
VASPが非ホスト型ウォレットを含む取引を扱う場合、レポートはより強力なセーフガードを示唆しています。これらには、強化されたデューデリジェンス、取引制限、ウォレットの所有権または管理の検証、および表面的なスクリーニングだけでなく、取引のコンテキストに基づいたリスク評価が含まれます。
テクノロジーが役立つ場所
FATFの推奨事項は、単純な現実を指しています。ステーブルコイン市場におけるコンプライアンスは、技術的な規律になりつつあります。手動レビュー、静的なブラックリスト、および遅延したケース処理は、高速でマルチチェーンの環境には十分ではありません。
スクリーニングと監視のためには、企業はアドレス、カウンターパーティ、取引、および行動の変化に対する継続的な可視性が必要です。そこにオンチェーンコンプライアンスインフラストラクチャが運用上重要になります。Phalcon Complianceは、このレイヤーの作業のために設計されています。アドレススクリーニング、取引監視、ケースワークフロー、明確な資金フロービュー、およびワンクリックSTR/SARエクスポートを組み合わせています。継続的なAML/CFT管理を必要とする機関にとって、このようなシステムは、規制上の期待を繰り返し行われる日常業務に変えるのに役立ちます。
より詳細な調査のためには、チームはアラートを超えて、資金が実際にどのように移動したかを再構築する能力も必要とします。MetaSleuthはこの調査レイヤーに適合します。これは、チェーンを横断して資金を追跡し、取引ネットワークをマッピングし、エンティティとアクティビティ間の隠れたリンクを明らかにし、証拠準備の調査ワークフローをサポートします。これは、リスクが直接的ではなく、複数のウォレット、ブリッジ、または仲介プラットフォームを介してレイヤー化されている場合に特に重要です。
実践的なテイクアウェイは簡単です。スクリーニングは早期にエクスポージャーを検出します。監視は変化に追いつきます。追跡は、何が起こったかを説明します。報告はループを閉じます。FATFのレポートは、すべての機関がこれらの機能をゼロから構築することを要求しているわけではありませんが、それらを持たない企業は、次の段階の規制上の期待を満たすのに苦労することを明確にしています。
主要なリスク指標
FATFの付録にあるリスク指標は、レポートの最も有用な部分の1つです。これは、コンプライアンスチームに、検出ロジック、エスカレーションルール、および調査員プレイブックの具体的な出発点を提供します。
異常な取引パターン
レポートは、顧客のプロファイルに一致しない、急速な国境を越えたステーブルコインの移動を指摘しています。また、短期間に複数の受益者への大規模な送金、大規模なステーブルコインの量の分割または集約、および明確な経済的合理性のない法定通貨、ステーブルコイン、またはその他の仮想資産間の繰り返し変換を強調しています。
その他の指標には、長期間の不活動に続く高額取引、および新しく開設されたまたは以前は非アクティブなアカウントへの複数の大規模な送金が含まれます。これらのパターンは、通常の支払い活動ではなく、レイヤリング行動を示すことが多いため重要です。
匿名化リスク信号
レポートは、匿名化と追跡可能性に関連するレッドフラグも特定しています。1つの重要な指標は、トラベルルールでカバーされたウォレット（TRW）から複数ホップ離れた非ホスト型ウォレットが関与するステーブルコインの転送です。FATFは、取引距離がリスクを排除するわけではないと実質的に警告しています。
その他の警告サインには、長期間休止していたウォレットがアクティブになり、短期間で複数のクロスチェーン転送を完了し、再び非アクティブになることが含まれます。レポートはまた、オフショアステーブルコイン取引所のホスト型ウォレットとの大規模な双方向転送、違法な国内またはオフショアステーブルコイン取引プラットフォームとのやり取り、およびダークウェブ市場に関連する転送にも言及しています。
FATFはさらに、オフランプする前に、DeFiスワップ、流動性プーリング、イールドファーミング、ミキサー、プライバシー強化ツール、チェーンホッピング、およびラップ/アンラップパターンを使用することを強調しています。これらはそれぞれ、追跡可能性を低下させ、ネットワークとサービスプロバイダー間のギャップを悪用しようとする広範な試みの一部となる可能性があります。
TFおよびPF信号
レポートのテロ資金供与および拡散金融の指標は特に注目に値します。FATFは、QRコード、ドメイン、または変更アドレスなどのアーティファクトを共有し続ける頻繁に変更されるウォレットへの繰り返し寄付を指摘しています。また、人道的支援としてラベル付けされたステーブルコインの流入が、迅速に取引活動、ミキサー、またはクロスチェーン転送に迂回されることについても警告しています。
追加の信号には、25ホップを超える密なチェーン、調達ウォレットを介した再集計、およびラボ機器、工作機械、RFコンポーネント、無人航空機部品、その他のデュアルユース製品のために自由貿易ゾーンまたは物流ハブの近くの仲介者に向けられた支払いがあります。
レポートはまた、クロスチェーンブリッジが分析およびポリシーギャップをネットワーク間で移動するために使用される可能性があり、弱い管理管轄区域または非準拠のVASPを介したオフランプは依然として大きな懸念事項であると警告しています。
コンプライアンスチームにとって、これらの指標は抽象的なポリシー言語のままであってはなりません。これらは、スクリーニングルール、監視テンプレート、調査トリガー、および報告ワークフローに変換されるべきです。ここでテクノロジーが、意識と執行の違いを生み出します。
企業がすべきこと
最も迅速に適応する企業は、FATFのレポートを単なるポリシーシグナルではなく、運用ロードマップとして扱う企業です。
まず、ステーブルコインのライフサイクル全体にわたるエクスポージャーをマッピングします。これは、発行、循環、償還、およびセカンダリ市場での発行後の移動を意味します。
第二に、リスクが最も入り込みやすい、または変化しやすいポイントで、リアルタイムのスクリーニングと監視を追加します。預金、送金、償還、および高リスクのカウンターパーティはすべて、継続的な可視性を必要とします。
第三に、非ホスト型ウォレットのエクスポージャーを継続的なリスク管理問題として扱います。オンボーディング中の例外ケースとしてのみ処理されるべきではありません。
第四に、アラートと詳細な追跡をペアにします。資金がどのように移動したか、誰とやり取りしたか、クロスチェーンの行動がリスクプロファイルを変更したかどうかを説明できない場合、コンプライアンス上の決定を擁護するのに苦労するでしょう。
第五に、規制当局が問題を強制する前に、技術的およびガバナンス上の制御を構築します。凍結、拒否リスト、引き出し、または取引制限メカニズムがモデルに関連している場合、緊急の執行要求が来る前に設計およびテストされるべきです。
結びの言葉
FATFの2026年3月のレポートは、グローバルなステーブルコインコンプライアンスにおける新しいフェーズをマークしています。戦場はオンチェーンに移行しており、法定通貨ゲートウェイからセカンダリ市場へ、そして静的な制御からP2P活動の継続的な監視へと移行しています。
業界にとって、これはプレッシャーポイントであり、機会でもあります。早期に強力なオンチェーンコンプライアンス能力を構築する企業は、規制当局の信頼を獲得し、ユーザーを保護し、自信を持ってスケーリングするのに有利な立場に立つでしょう。
BlockSecは、Phalcon ComplianceおよびMetaSleuthのような製品を通じて、ブロックチェーンセキュリティとコンプライアンスインフラストラクチャへの投資を継続し、業界がより安全で、より透明で、より準拠したWeb3エコシステムに向かうのを支援します。
