FSB2025アセスメント：ステーブルコイン規制の分断が裁定取引リスクを高める

本記事では、金融安定理事会（FSB）の【※暗号資産活動に関するFSBグローバル規制フレームワークに関するテーマ別レビュー（2025年10月）】（https://www.fsb.org/2025/10/thematic-review-on-fsb-global-regulatory-framework-for-crypto-asset-activities/）に対するBlockSecの分析を提供し、読者に現在のグローバルなステーブルコイン規制の状況とその課題について深く理解してもらう。

I. 金融安定理事会（FSB）：グローバルなステーブルコイン規制の主要な基準設定機関

金融安定理事会（FSB）は G20 諸国と主要な金融ハブを結んでいる。FSBはステーブルコインのグローバルスタンダードを設定する。FSBは、財務省、中央銀行、規制機関の上級意思決定者を集めている。これにより、協調が向上する。

FSBは「道徳的説得と同調圧力」によって影響力を行使する。FSBがコンセンサスに達すると、メンバーはその基準を全国的に実施することを約束する。この方法は伝統的な金融では有効である。しかし、ペースの速いステーブルコイン・セクターには課題がある。

2023年7月、FSBは世界的なステーブルコイン規制の枠組みを発表した。監視のための体系的な基準が設けられたのはこれが初めてである。2025年10月に発表されたピアレビューレポートでは、2年以上の使用後にフレームワークがどの程度機能したかを検証している。

II.世界のステーブルコイン規制の現状：FSBピアレビューから見る厳しい現実

FSB の最新の評価では、世界的なステーブルコイン規制の現状が問題視されている。暗号資産規制には一定の進展が見られるが、ステーブルコイン規制は遅れている。現在のアプローチは「少数のリーダー、多くのオブザーバー」の考え方を反映している。

同レポートは、「強力なステーブルコイン規制を設けているところはほとんどない」と指摘している。これは、ステーブルコイン市場が急速に成長し、2025年8月までに1500億ドル以上に達しているため、際立っている。

枠組みが存在する場所でも、"FSB勧告との完全な整合性は依然として限定的"である。規制の範囲や定義の違いが、国境を越えた調和を複雑にしている。

III.規制の恣意性の温床：不均一なステーブルコイン規制によるシステミックリスク

FSBの報告書は、不均等な規則が規制の裁定につながるという大きなリスクを指摘している。このことは、グローバルな暗号資産市場を監督することを困難にするステーブルコイン規制における大きな問題である。

規制の裁定は、ステーブルコイン・セクターでは一般的である。発行者はしばしば「規制ショッピング」を行い、要件が緩い法域を選択する。これは規制地域の政策を弱体化させ、世界的にシステミック・リスクを高める。

**報告書は、「規制の緩やかな暗号のハブ」になろうとしている地域が「過度のレバレッジと不明確なエクスポージャーを引き起こし、システミック・リスクを高める」可能性があると警告している。

IV.クロスボーダーでのステーブルコイン発行における規制の盲点

FSBの報告書は、異なる地域のステーブルコインについて述べている。これらは、同一または関連事業体によって発行されている。多くのFSBメンバーはこのモデルに懸念を示した。

この国境を越えた発行は、規制上の重大な課題をもたらす。

1.責任の曖昧さ：発行主体を監督する規制当局を決定する明確な国際的システムは存在しない。

2.リスク・エクスポージャーの特定：クロスボーダーの発行体は、さまざまな準備資産を持つことができる。また、リスク管理戦略も様々である。このため、リスク評価はより複雑なものとなる。

3.規制の回避：国境を越えて発行することは、"規制の隠れ蓑"を作ることになる。これにより、企業は寛大な管轄区域に移動することができ、ユーザーを惑わし、権威を弱める。

V. 客観的レビュー：機会と課題

ポジティブな面では、FSB の報告書は、ステーブルコインのリスクに対する理解が深まっていることを示している。EUのMiCARのように、各法域は専門的なフレームワークを構築している。また、準備資産の透明性や償還方法に関する技術基準も整いつつある。

しかし、主な課題は、一貫性のない基準による規制の有効性の低下である。厳格な法域には「逆選択」の問題がある。質の高いプロジェクトは、しばしばより寛大な地域にシフトする。この動きは、地元市場をより高いリスクにさらすことになる。さらに、不十分な施行が監督を複雑にしている。表1「実施状況のまとめ」：FSB10月報告のCA勧告とGSC勧告の実施状況の比較](https://blocksec-static-resources.s3.us-east-1.amazonaws.com/assets/frontend/blocksec-strapi-online/image_7_72f194db92.png)

VI.グローバルなステーブルコイン規制調整メカニズムの構築

断片化に対処するため、FSB はより良い国際基準を求めている。

これにより、"グローバルな流動性の分断 "を食い止めることができる。主な優先事項は以下の通り：

国境を越えた規制協力の確立
RegTechとブロックチェーン分析による監督技術の強化。

FSBからの明確なメッセージは、グローバルな暗号規制は断片化されているということです。暗号機関は、この複雑さを乗り切るために専門的なコンプライアンス・ソリューションを必要としています。グローバルな規制に関する専門知識で知られるBlockSecは、ファルコン・コンプライアンスを通じて完全なコンプライアンス・サポートを提供しています。

ファルコン・コンプライアンス**は以下を提供します：

50以上の司法管轄区域にわたる規制変更のリアルタイム追跡。
規制要件とビジネスモデルのインテリジェントなマッチング。
国境を越えたコンプライアンスリスクの特定と軽減

BlockSecは複雑な要求を標準的なプロセスに簡素化します。これにより、企業は規制が変化してもコンプライアンスを維持し、イノベーションに集中することができます。

📚規制用語辞典

FSBの報告書には、暗号分野に関連するいくつかの重要な用語が含まれています：

規制ショッピング**」：規制ショッピング**」：コンプライアンス・コストを下げるため、要件が緩やかな法域を探すこと。
底辺への競争**」：市場の安定性を損なう可能性がある。
規制の隠れ蓑**」：規制の厳しい地域で見栄のためにライセンスを取得し、他の地域ではリスクの高い活動を行うこと。
クロスボーダー伝染**」：金融リスクがある管轄地域から別の管轄地域へと急速に広がること。